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央行（háng）取（qǔ）消贷款利率（lǜ）7折下（xià）限 短期影响（xiǎng）小

经国务院批准（zhǔn），中国人民银行（háng）决定（dìng），自2013年7月20日起全面放开金融（róng）机构贷款利率管制。这意味着中国利率（lǜ）市场化改革又迈出（chū）重要一步。

其（qí）中主（zhǔ）要内容包括，取消金融机构贷款利率0.7倍的下（xià）限（xiàn），由金融机构根据商业原则（zé）自主确定贷款利（lì）率水（shuǐ）平。取消（xiāo）票据贴现利率管（guǎn）制，改变贴现利率在再贴现利（lì）率基（jī）础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。对农村信用社（shè）贷款利率不（bú）再设立上限。

中国利（lì）率市（shì）场化改（gǎi）革是以（yǐ）取消贷款利率（lǜ）7折（shé）下限为第（dì）一（yī）步，而最终完（wán）成应该（gāi）是以取消金融机（jī）构存款（kuǎn）利率为终结，当然，其中要经历一个培养（yǎng）中国金融机构在存（cún）贷（dài）款利（lì）率（lǜ）的定价权的过程。

利率（lǜ）市场化是将利率的决（jué）策权交（jiāo）给金融（róng）机（jī）构，由金融机构自己根（gēn）据资金状况和对金融市场 动向的判断来自主调节（jiē）利率水平，最终形成以中央银（yín）行（háng）基准利率为基（jī）础，以货（huò）币市场利率为中介（jiè），由市（shì）场供求决定金（jīn）融机（jī）构存贷款利率的市场利率体系和利率形（xíng）成机制。利率市场化是支撑（chēng）中国金融（róng）体系、降低资金出入境门槛（kǎn）的重要一步。

中（zhōng）国利（lì）率（lǜ）市场化大致分为两个阶（jiē）段，第一阶段是1996-2011年，这一阶段外（wài）币存贷款、货币市场与债（zhài）券市场（chǎng）利率（lǜ）市（shì）场化完（wán）成，存（cún）款利率管（guǎn）上（shàng）限，贷款（kuǎn）利率管下限。

第二阶段是2012年以来，存（cún）款利率上限首次上（shàng）浮（fú），贷款利率（lǜ）下（xià）限下（xià）浮，标志着中国利率市场（chǎng）化改革迈出了实（shí）质性步伐（fá）。

宏观影响：少数央企受益 短期不影响贷款定价

美银（yín）美林大（dà）中（zhōng）华区首席经（jīng）济学家陆（lù）挺对腾讯财经表示，目前来（lái）看，这一措（cuò）施的影（yǐng）响可能比较有限，取消存款（kuǎn）利率的限制，才是（shì）利率市场化（huà）的（de）本质。

不过（guò）央行有关负责人表（biǎo）示，没有进一（yī）步（bù）扩大金融机构存款利（lì）率浮动区（qū）间，主要考虑（lǜ）是存款（kuǎn）利率（lǜ）市场化（huà）改革的影响更为深远，所要求的条件更高。存款保险制度、金融市（shì）场退出机（jī）制等配（pèi）套机制（zhì）也正在逐步建立（lì）过程中。人民银（yín）行将稳（wěn）妥有序地推进存款利率市场化。

陆挺表示，真正能受益于取消（xiāo）利率0.7倍下限的企（qǐ）业会很少，可（kě）能只有极少数的央企、国企会以相（xiàng）比过去更（gèng）低（dī）的（de）成本（běn），获得贷款。兴（xìng）业（yè）银行首席经济学家鲁政委也对腾讯财经表（biǎo）示，这将有利于谈判（pàn）力量较强的主体（tǐ），如央企和地方政府等，但（dàn）对其（qí）他主体利率（lǜ）无影响。

银河（hé）证券（quàn）首席经济学家潘向东对腾讯财经表示，短期对实体经济提振作用有限，下一步应着力于加大存（cún）款（kuǎn）利率（lǜ）的自由浮动。潘向东表示（shì），当前尽管经济下行，但（dàn）由（yóu）于（yú）金融资（zī）源（yuán）领（lǐng）域错配，导致（zhì）贷款（kuǎn）需（xū）求较旺，资金利率高企，因（yīn）此此时放开金（jīn）融机（jī）构贷款利率对实体经济（jì）的（de）提振有限。

事实上，从2012年放开贷款利率下限（xiàn）至（zhì）7折以来（lái），行业贷款（kuǎn）利率下浮占比自2012 年三季度开始基本稳定于11%左右。

不过贷（dài）款利率下限放开短期不影响贷款（kuǎn）定（dìng）价。从2012年放（fàng）开贷款利率下限至7折（shé）以来（lái），行业贷款利率下浮（fú）占比自2012年三（sān）季度开始基（jī）本稳定（dìng）于11%左（zuǒ）右。

鉴于目前银行业正规贷（dài）款对于社会而言仍是相对稀缺资源，预（yù）计（jì）即使贷（dài）款下限放开（kāi），贷款平均利率亦不会（huì）明显下降。同时，政府开始（shǐ）清理（lǐ）影子银行等（děng）监管使得表外融资需求逐步回归表内，将进（jìn）一步支持贷款定价保持稳定。

海（hǎi）通证券宏观首席分析（xī）师姜超对（duì）腾讯财经表示，贷款利率下限取消，象征意义（yì）重（chóng）于实际意（yì）义，但这（zhè）一举措标志着利率（lǜ）市场（chǎng）化继续推进，长期来（lái）看，将（jiāng）有利于降低企业资金成本。

市场影响：澳（ào）元（yuán）/美元（yuán）大涨 对银行利润将产生2%负面影响

中（zhōng）国央行（háng）决定进一步（bù）推进利（lì）率市场化改革的消息公布后，澳元/美元大涨，铜价（jià）小幅走（zǒu）高（gāo）。

全面放开贷款利率管制后，金融机构（gòu）与客户协商定价的空间（jiān）将进一步扩大，有利于（yú）促进金融机构采取（qǔ）差异化的定价策略，降低企业融（róng）资成本（běn）；有利于金融机构不断提（tí）高自主定价能力，转变经营模式，提升服务水平，加（jiā）大对企业、居民的金融支（zhī）持力度（dù）；有利于优化金（jīn）融资源（yuán）配置，更好地发挥金融（róng）支持实（shí）体（tǐ）经济的作用，更有力地支持（chí）经济结构调（diào）整（zhěng）和转型（xíng）升（shēng）级。

利（lì）率（lǜ）市场化启（qǐ）动，对商业银行（háng）最直（zhí）接的冲（chōng）击，莫过于净息差收（shōu）窄，利息（xī）收入（rù）增长放缓。在经历连续（xù）多年的高速（sù）增长之后，多家上（shàng）市银行净利润在2012年（nián）出现了个位数增长，阵痛（tòng）在所难免。银（yín）行板块或（huò）将迎来一轮调整（zhěng）。

招商证券分析师罗（luó）毅此前认为，此利率市（shì）场化方案的负面影响小于预期（qī）。2012年存、贷款利率浮（fú）动（dòng）区间扩大之后，大部分银行存款成本较基准利率上调10%，但从实（shí）际冲击来看（kàn），银行（háng）息差受到的负面（miàn）影响有限，利润增（zēng）长受（shòu）负面影响（xiǎng）基本（běn）上（shàng）在2%。

东方（fāng）证券分析师金麟此前（qián）认为，利（lì）率市（shì）场化的推进不构成银（yín）行股普遍破净的（de）主（zhǔ）要压力。在寡（guǎ）头（tóu）垄断的（de）局面下，收入端的竞争始终会相对有序，不会造成（chéng）银（yín）行股亏损的可能（néng）。目前银行股有11家跌破净资产，背（bèi）后（hòu）主要（yào）还是反映（yìng）了对贷（dài）款质量的担（dān）忧。

7月18日，招商银行副（fù）行长丁伟在2013年银行业发展论坛上坦言，“钱（qián）荒给我们带（dài）来非常大的启示（shì），就是利率市场（chǎng）化会很快地（dì）到（dào）来”，“前两年（nián）利率没有（yǒu）市场化（huà）（银行）还可以赚点钱（qián），未来，很难再赚钱”。